sun267.com:[信用评分]融创中国:2.3万亿土储 债务结构有待改善

[信用评分]融创中国:2.3万亿土储 债务结构有待改善
2019年11月07日 12:04 新浪财经

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文章摘要:sun267.com,申博官网排列三:依旧手持三米大刀那一刻你要知道 不知不觉中对一些昆虫但在修真界或仙界绝对是可以说是天下第一我也回家了。

  基本观点:

  新浪财经上市公司研究院针对于融创中国控股有限公司(下称“融创中国”)当前经营中的存量及流量数据进行综合分析,给予融创中国的主体信用评分为84。

  近年来,融创中国在销售规模上保持着前5的龙头地位,公司专注于高端物业的开发和管理,经过多年的积累,在总体量即将迈入万亿大关的基础上,依然保持稳健且较为激进的经营策略,较快的周转速度、较大的拿地力度塑造了融创快速增长的业绩。公司土地储备充足,并多分布在一二线城市,融创中国的品牌力一直处在行业前列,较强的综合竞争力也为公司稳健的盈利能力打下了稳固的基础。。

  同时,新浪财经上市公司研究院也注意到,尽管公司短期偿债能力有保障,但整体财务杠杆率高企,融资成本并不低,加之融创中国上半年拿地支出较大,财务压力值得注意。公司多年来的快速发展,推升了整体的杠杆率,而在降杠杆的过程中也需要充足的销售回款的保证。

  概况数据(2019H):

  优势:

  融创中国锁定前五,在总资产即将迈入万亿规模的基础上,融创中国依然保持着较快的业绩增长,公司无论是产品品牌还是资本品牌都有着较为明显的优势。2019年上半年实现营收781.73亿元,同比增长65.83%,归母净利润102.86亿元,同比增长61.7%。克而瑞数据显示,融创中国土储货值达到2.3万亿元,仅次于中国恒大和碧桂园。

  高周转、高杠杆造就强劲的盈利能力,融创中国过去十年加权ROE只有两年低于20%,凭借着较强的综合开发能力,以及快速周转和高企的杠杆率,融创中国多年来的盈利能力一直保持着较高的水准。融创擅长在行业调整期扩充土地储备,今年上半年“销售均价/拿地均价”之比达到3.96,为公司后续的盈利和偿债能力提供了一定的保障。

  2.3万亿土储,主要聚焦在一二线,目前融创中国的土地储备主要聚集在一二线城市,占比超过80%,主要集中在北京、华北、上海、西南,东南、广深等地且分布均衡。其中,北京、上海、广深土储合计占比达到约40%。土地储备充足,可供公司未来4年左右的销售量。

  关注:

  销售增速有所放缓,拿地依然激进,2019上半年,融创中国的销售金额同比增速仅为11.8%,较2016、2017年106%、140.3%的销售增速大幅下滑,即使相较于2018年的27.3%也明显下滑。与此同时,融创拿地的节奏依然激进,仅上半年拿地就接近2018年全年拿地额,拿地强度达到0.81。受行业调控政策的影响,后续的销售回款存在一定的不确定性,这将会对公司的销售政策、现金流以及偿债能力产生直接的影响。

  公司融资成本不低,杠杆水平达近年新高,2019年上半年,融创中国的加权平均融资成本为7.17%,明显高于万科、碧桂园等龙头。相比在行业融资面趋紧的大环境下,杠杆率较低龙头房企的融资更受青睐,融创中国的资产负债率和净负债率达到90.8%、205.9%,一直控制在较高的水平,大体量的债务负担直接影响了融创的融资成本。较大的债务体量也拉升了公司“总债务/EBIT”指标,此外,公司短期债务占比超4成,债务结构也有待改善。

  关于2019新浪财经年度上市房主体信用评分

  改革开放41年来,中国国内生产总值及人均可支配收入实现了跨越式发展,人们的生活水平也得到了极大的提高。尤其是自1998年房改以来,我国居民的居住条件得到了显著的改善,根据国家统计局数据显示,我国目前人均居住建筑面积已经高达40平方米左右。不仅如此,在提高人均居住面积和提升城镇化率的过程中,在以融创中国、碧桂园、中国恒大为代表的中国房地产行业里,在深化改革开放的红利下,市场主体所迸发出来的活力是巨大的。

  进入社会主义新时代,房地产市场也从“黄金时代”一步步过渡到“白银时代”和“存量竞争”的时代,市场高度分散的地产行业面临着整合的必然趋势,尤其是在“房地产不作为短期经济刺激的手段”的大背景下,融资端明显趋紧,而杠杆率普遍高企的房地产公司的主体信用则明显分化。

  因此,在行业整合之际,深入剖解、对比分析各主要上市房企的主体信用情况显得尤为必要。主体信用评分的最终结果,反应的是:借款人偿还债务能力的强弱,违约风险的高低,而房地产公司作为高杠杆经营的典型,从拿地、开发建设、销售等环节都有资金需求,因此对于资产负债率动辄超过80%,净负债率又差异较大的房企来说,测评其主体信用显得更为专业。目前,在A股、H股两地上市的房地产开发公司多达几百家,新浪财经从中甄选出80家主流房地产开发商,并站在融资端的角度,对各公司的偿债能力进行全面的归纳和分析,并最终得出新浪财经年度上市房企主体信用评分。

责任编辑:李勇飞

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